苹果和腾讯，谁的股份回购效益更大？

近期，腾讯股价承压。这可能与大股东计划减持南非以及最近几个季度的盈利增长放缓有关。同时，腾讯今年上半年资本支出为99.86亿元，同比下降31.93%。在第二季度财报会上，腾讯将关闭部分非核心业务，优化表现不佳的业务，加强营销推广项目管理，提高成本效益，优化员工队伍，并表示将控制员工成本。提高成本和效率。

年初以来，公司股票回购规模达到145.83亿港元（Wind数据），超过2022年上半年99.86亿元的资本支出。在降本增效的努力下，大家不用担心这家互联网巨头找不到能有效提高利润率的投资项目，只能用资金回购自己的股份。

而且，相比其市值，腾讯的股票回购力度可能不足以扭转这一趋势。今年早些时候，腾讯发行了96.8亿股，截至2022年9月7日，流通股数为96.18亿股。尽管本期回购了4079万股，但流通股数较期初增加了991万股。可见，腾讯回购的规模不足以抵消高管和机构通过股权激励计划和金融衍生品增发的股份，回购的效果打了折扣。本期回购的股份数量对应腾讯期初发行股份的0.42%，回购金额仅对应当前市值的0.49%，还不够。安全回报股东。回购规模远小于苹果（AAPL.US）等美国顶级互联网巨头。

Apple的缓存中性逻辑，苹果刚刚发布了一系列新品，包括iPhone 14 Pro，它拥有市面上一直在谈论的最强表面核心。它既拥有消费者的偏好，又不遗余力地取悦其投资者。在最新的季度财报电话会议中，苹果管理层一再强调其财务目标。标准是保持现金中性。这意味着最大化现金收益。截至2022年6月25日，苹果的现金及现金等价物为275.2亿美元。要求苹果的财务结构可以说是赚足了钱。其在美国的总资产为3363.9亿美元，其中83%为务。这意味着杠杆率几乎是6倍。流动比率不到1倍，仅为0.86倍，但这并不影响其作为全球最有价值公司的地位。为什么？这是因为苹果可以为其最轻的股东创造尽可能多的利润。

上市公司的最终目标是为股东创造价值。公司有三种资金来源：1）经营业务的现金，2）债务融资，3）股权融资。如果你想使用这些资金，经营你的业务的现金成本是最低的，只有利息（投资的机会成本）损失了。债务融资的成本是贷款利息减去利息扣除提供的税收优惠。 （扣除机会成本和税收优惠后的利息费用）。扣除债务融资成本和税收后，公司产生的收入属于其股东，即股东。因此，一般而言，股权融资是股东权益的转让，因此成本最高，增发的情况下，股份数量会增加，股东每股利润会被摊薄。减少股份数量，增加每股股东权益。这就是Apple Cash中立的逻辑。通过股息或股票回购向股东返还业务或投资不需要的现金会导致股东权益膨胀。截至2022年6月25日的12个月，苹果净利润达到996.33亿美元，12个月平均归属于股东的权益仅为61.1935亿美元，ROE资本回报率高达162.82%，即每投资一元股票，年收入1元。回报高达1.63元。