新能源行业年报盘点 多个细分赛道高增 锂电材料业绩现分化

2023年5月24日消息，随着全球“碳中和、碳达峰”政策的持续推进，新能源行业的长期发展趋势变得更加明确。尽管2023年一季度受到补贴退坡、碳酸锂价格下跌、车企降价以及消费者观望等因素的影响，新能源汽车的销量增速有所放缓，但市场普遍认为新能源行业仍有望保持高增长。

目前，2022年年报及2023年一季度报已陆续披露，新能源汽车产业链上的上市公司受益于优质车型投放和消费刺激政策，整体表现强劲。2022年，下游需求旺盛推动动力电池装机量稳步增长，进而带动了上游部分锂矿资源企业的业绩高速增长。

新能源赛道仍然受到业内的看好，具有投资价值。东方证券表示：“中长期来看，随着电动车型的增加与优化以及购置与用车成本的持续降低，传统燃油车和加油站将逐渐过时。目前全球新能源车渗透率仅为10%，到2030年，全球新能源车市场空间仍然广阔，锂矿资源和电池材料将长期面临供需紧张的局面，整个产业链前景广阔。”

整车销售的旺盛需求推动了上游产业链的业绩高增长。根据数据显示，2022年全球新能源车销量约为1059万辆，同比增长约72%。中国新能源车市场也呈现出迅猛增长的态势，2022年国内新能源汽车销量达到687万辆，同比增长95.9%，2023年第一季度销量为159万辆，同比增长26.2%。

作为新能源汽车产业链的下游终端，整车需求旺盛，带动了产业链上的业绩高速增长。在新能源汽车产业链中，涵盖了从上游资源、锂电设备，到中游三元正极、铁锂正极、负极材料、隔膜、电解液、铜箔、铝箔、添加剂、结构件、结构件材料、特斯拉供应链、热管理、电池、电机电控，再到下游整车、客车、充电桩、储能等多个领域，覆盖范围广泛。

根据中信证券的研究报告，对101家上市公司的统计数据显示，2022年新能源汽车产业链上市公司总营业收入达到25257亿元，同比增长59.8%，扣非归母净利润达到1907亿元，同比增长139.3%。而到了2023年第一季度，新能源汽车产业链上市公司的业绩有所回落，合计实现收入6077亿元，同比增长29.7%，扣非归母净利润为325亿元，同比下降0.4%。

从细分领域的收入增速来看，2022年电池、三元正极和铁锂正极增长最为明显，分别同比增长126.3%、98.8%和362.4%。而到了2023年第一季度，电池、铁锂正极和储能增长最为明显，分别同比增长70.3%、58.9%和47.8%。

从扣非归母净利润来看，整车、电池、三元正极、铁锂正极、铝箔和上游资源企业都实现了高增长。由于下游需求旺盛以及资源价格上涨的因素，2022年铁锂正极、铝箔和上游资源企业的扣非归母净利润分别为86亿元、16亿元和633亿元，同比增长分别为174.4%、398.9%和331.6%。到了2023年第一季度，电池和储能业务增长迅速，扣非归母净利润增速分别为497.2%和329.5%。

2022年和2023年第一季度，整车、电池和上游资源企业的营收和扣非净利润规模均位居前三。在扣非净利润方面，2022年，这三个领域的扣非净利润占据了产业链总扣非净利润的66.81%。其中，上游资源企业的盈利规模居首位，天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团和盛新锂能等7家上游资源企业在2022年的扣非净利润达到633亿元，同比增长331.6%；其次是整车和电池领域，分别为321亿元和320亿元。

2022年，101家上市公司的行业平均毛利率为24%，其中在规模体量前三的细分领域中，整车的平均毛利率为15%，电池的平均毛利率为18.5%，而上游资源企业的平均毛利率最高，为40.7%。而到了2023年第一季度，整车、电池和上游资源企业的平均毛利率分别为14.1%、19%和30.6%。尤其值得注意的是，上游资源企业的平均毛利率大幅下滑，主要是由于碳酸锂价格变动导致企业利润下降。

另一方面，新势力车企的盈利能力仍待改善。整车板块中，比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车以及”蔚小理”等7家公司在2022年实现总收入增长48%，扣非净利润同比增长145%。而到了2023年一季度，整体收入增长33%，扣非净利润同比下降10%。中信证券表示，这主要是由于车企降价和消费者持币观望导致销量增速较低，进而影响了净利润水平。预计随着车价的稳定，销量有望在第二季度迎来高增长。

从盈利能力来看，2022年整车板块的平均毛利率为15%。比亚迪、广汽集团、长城汽车、长安汽车以及”蔚小理”在2022年的扣非净利润规模依次递减，毛利率分别为17%、7%、19.4%、20.5%、10.4%和19.4%。比亚迪作为全球新能源汽车销量的领先者，在2022年实现了营收4240.61亿元，同比增长96.2%，归母净利润166.22亿元，同比增长445.86%。然而，作为新势力车企的代表，”蔚小理”三家企业在2022年持续亏损，其中蔚来和小鹏创下了自2018年以来的最大年度亏损额。

2022年，”蔚小理”分别交付了12.25万辆、12.08万辆和13.32万辆新能源车，增速分别为34%、23%和47%。这一销量增速也仅是国内新能源车销量快速增长的一个缩影，2022年国内新能源车销量增速达到95.9%。

为了满足新能源汽车销量的增长需求，充换电基础设施也在同比高速增长。据数据显示，截至2023年3月，全国公共充电桩数量达到157.5万台，较2月增加8.9万台，同比增长58.9%。其中，直流充电桩数量为82.2万台，交流充电桩数量为113.6万台。从2022年1月到2023年3月，每月新增公共类充电桩约5.6万台。而截至2023年3月，全国换电站数量为2049座，同比增长41%。

然而，虽然充换电行业持续发展，但充电桩上市公司特锐德的盈利能力仍有待改善。2022年，特锐德实现营收116.3亿元，同比增长23.2%，实现扣非归母净利润1.5亿元，同比增长43.4%。到了2023年第一季度，特锐德实现营收19.8亿元，同比增长6.8%，环比下降58.3%，实现扣非归母净利润0.1亿元，同比增长11.0%，环比下降94.0%。

新能源行业在2022年展现出了强劲的增长势头，尤其是动力电池和锂矿资源领域。然而，锂矿资源企业的盈利受到碳酸锂价格下跌的影响，扣非净利润出现下降。而新势力车企的盈利能力仍需改善，需要进一步提升销量和降低成本。对于整个新能源行业来说，未来仍然充满了投资机会和发展潜力。