孙立平：巨额债务之后，可能是一场漫长的不景气

辜朝明并不认为广场协议是日本这次漫长的经济不景气真正的原因。真正的原因要追溯到此前的经济泡沫及其破灭。在二战之后，特别是在60年代经济起飞之后，日本整个社会充满着乐观精神。企业以大量负债实现扩张型发展，人们以大量负债实现扩张型消费和投资。人们相信，房价会持续上涨、自己永远不会失业，薪酬会不断增加。于是，在这种语气之下，经济在快速发展，资产泡沫也越吹越大。而助推这一切的，就是不断堆积的债务。

然而，泡沫不可能永远维持下去。在90年代，泡沫终于破灭。辜朝明指出，泡沫的破灭，让日本损失了 1500 万亿日元的财富。在泡沫破灭之后，经济陷入低谷，人们的奖金没了，甚至有人工作也丢了，企业抵押给银行的资产也大幅缩水。但这时，无论是企业还是个人需要向银行偿还的贷款数额一点没有减少。于是，就出现了辜朝明所描述的这样一幕情景：日本的企业和家庭连续 15 年将主要收入用于还债。

其结果就是，整个社会陷入资产负债表衰退。什么是资产负债表衰退？最简单地说，就是人们省吃俭用，减少债务，企业无力投资，个人无力消费，于是，经济陷入衰退之中。道理很简单，一个人的消费就是另一个人的收入，一个企业的投资就是另一个企业的收入，这就是经济循环的活力之所在。而当企业都在用赚来的钱还债务而不是用来投资，当几乎所有的家庭都在节衣缩食尽量减少消费，也就是整个社会都在忙于修复资产负债表的时候，一场影响深远的危机就发生了。这就是资产负债表衰退。

辜朝明也曾试图用资产负债表衰退来解释美国30年代的大萧条。在他看来，30年代大萧条后，美国也经历了一次时间并非短暂的资产负债表衰退。他认为，当时美国的泡沫在1929年触顶，然后迅速破灭。此后，也是几乎所有人都忙于修复资产负债表。他认为，美国人用了整整 30 年，才让利率恢复到 1929 年的水平。

但行文至此，我脑子里有了点不同的想法。美国30年代大萧条之后的情况，与日本的这次经济不景气相比，还是有明显的不同。美国虽然也是在二战结束后才真正走出大萧条的阴影，但社会氛围还是大不一样。这不禁让我想到另外一本书，埃尔德的《大萧条的孩子们》。埃尔德在这本书中，研究了美国上个世纪30年代的大萧条对于20年代出生组孩子们及其后代生命历程的深远影响。

在30年代大萧条中，仅美国就有8万多家企业破产，1400万工人失业，几乎4个劳动力中就有1个处于失业状态。这对普通人生活的打击是非常沉重的，当时很多普通家庭生活在愁云惨雾之中。埃尔德指出，大萧条不仅影响到这些孩子幼年时的生活环境，而且对其成年后的工作生活、成人经历、职业生涯等方面都产生了深远影响。这种影响力甚至波及他们的后代，并在某种程度上构筑了战后美国人的国民性格。

有意思的是，埃尔德的一个重要发现是：穷人的孩子早当家。在经济的压力:之下，孩子们提前卷入到家庭经济事务之中，男孩提前出去工作，女孩更多做家务。埃尔德比较了经济未受损和经济受损家庭孩子们行为方式的差异，发现他们在理财判断力、可靠性、男孩的社会独立性、女孩对家务的关心程度、对于成人伴侣的兴趣以及取得成人地位的渴望等方面，都存在明显的差异。换句话说，大萧条催生了人们的生活欲望与向上精神。这与日本在这些年形成的低欲望社会明显不同。

原因在哪里？是经济发展阶段的不同？还是本就存在差异的民族性格使然？抑或是战争的洗礼和陶冶？对此，我没有这方面的研究，将来再读点书也许会有心得。其实我最关心的还是负债、过度消费与资产负债表衰退的问题。