另一方面，软硬件的打通，意味着华米不再是一家简单的智能硬件企业，而是完全有能力基于芯片、设备端、云技术，将硬件开发、软件体验有机结合在一起，并拥有强大数据获取、分析能力的综合型科技公司。

目前，华米科技已经成为全球最大的人体运动和健康大数据公司。过去几年，华米记录总睡眠 70 亿晚，累计心率监测 211 亿小时，累计 ECG 心电图数据量 1489 万次。

海量的数据，为华米的未来打下基础——卖出更多设备，积累更多数据，企业也可以因此获得更强的服务能力。

考虑到智能硬件的竞争最终会走向差异化，与其他单薄的智能硬件公司或大数据企业不同，华米通过芯片、智能硬件、云服务的三驾马车，已经华米形成了一种牢不可破的商业闭环，并构筑了相当高的行业壁垒。

/ 03 /被低估的华米

过去一年，华米发生了巨大的变化。但事实上，市场并未充分认识到华米的变化。目前华米市值只有8.58亿美元，按2019年净利润算，市盈率只有9.43倍。

人说投资最终赚的是预期差的钱。从这个角度来说，在华米这家公司上存在这样的机会。

自有品牌的崛起，将彻底改变投资人对华米的估值逻辑，即从小米生态链公司变成高速成长的消费公司，进而带来价值重估。估值提升的逻辑主要有三点：

第一，作为一家增长超50%的消费品公司，华米不应该只有不到10倍市盈率。即使在港股市场，小米股价跌至最低的8块多，其市盈率也在15倍以上。

第二，可穿戴市场是一个高速增长的市场，华米在这个领域目前处于不错的位置。根据IDC数据，全球可穿戴设备出货量从2014年到2018年的年复合增长率为56.4%，2019年的出货量预计达到3.052亿台，增长71.4%。换句话说，可穿戴设备已经是一个极其重要的消费品类。

其中，小米作为全球第二大、国内第一大智能可穿戴品牌，其绝大部分可穿戴产品都来自华米。这还不算，华米自有品牌销量还在快速增长。

第三，随着自有品牌的渠道和产品线全面铺开，华米自有品牌收入占比提高是大概率事件。根据华米CEO黄汪在二季度电话会议里透露，华米自有品牌比小米系产品的毛利率高10%。换句话说，华米的毛利率有望在未来持续提升。