10天跌逾20%，黑色系商品缘何大幅调整？钢厂和焦炭企业已经开始准备限产

6月20日，黑色系商品出现大幅下挫，铁矿石、焦炭和焦煤期货价格跌幅近11%。而且在过去10个交易日，铁矿石、焦炭等黑色系品种跌幅逾20%。

近期南方暴雨和北方高温下，终端采购明显萎缩，导致现货市场信心不足，成为市场大幅调整的主要原因。此前，由于市场预期较好，5月中下旬日均粗钢产量接近历史新高，6月份第1周全国高炉产能利用率已经上升至近90%，钢厂在加大马力生产，但是随着需求迟迟得不到兑现，市场情绪大幅回落。

面对这一局面，钢厂和焦炭企业已经开始准备限产。分析人士预计，钢厂和焦炭企业等产业链条都已经开始进入主动去库阶段，叠加行政压产若也在7月陆续执行，那么本轮减产将具备一定持续性。

铁矿石、焦炭等黑色系品种大跌，10个交易日跌幅逾20%

6月20日，黑色系商品集体大跌。其中，铁矿石期货主力09合约跌停，报746元/吨，跌幅达10.98%，创三个月以来新低，并有多个合约跌幅超过10%。而黑色产业链中的焦炭、焦煤主力合约当天跌幅均超过10%，热卷、螺纹钢等成品材期货跌幅略小，维持在6%左右。

当天现货市场上，同样跌幅惨重。国际铁矿石普氏指数，跌幅达到8.02%，报价112.35美元/吨，月均价为136.84美元/吨。而唐山地区钢坯出厂价下调250元/吨，跌破4000元/吨的整数关口，报价3830元/吨，打破了唐山钢坯自2021年初以来长达一年的价格横盘。6月20日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4395元/吨，较上个交易日下跌267元/吨。6月19日，唐山个别钢厂开始执行焦炭价格下调，幅度300元/吨。

值得注意的是，从6月7日相对高点算起，铁矿石和焦炭期货跌幅均已经超过20%。受此影响，在A股板块上，煤炭和石油板块大幅下挫。20日收盘时，中曼石油跌停，广汇能源跌超9%，中国海油跌幅超8%，中国石油跌6.5%。煤炭板块方面，上海能源、山西焦煤跌停，晋控煤业逼近跌停，兰花科创跌近9%。

这波为什么下跌这么猛烈？多位研究人士表示，因为近期南方暴雨和北方高温下，终端采购明显萎缩，前期大幅增产下，市场预期兑现不了，导致市场情绪扭转。

数据显示，南方地区持续受强降雨影响。尤其是福建、广东、广西三省区，近一个半月的区域平均降水量达621毫米，为1961年以来历史同期最多。而北方大地持续受高温炙烤，不少地方最高气温可达40℃左右，炎热程度同期少有。6月18日，河南、河北两省霸榜气温排行榜前十。

国泰君安期货分析师马亮认为，需求不足是核心问题。随着各地疫情解封，终端需求并没有出现爆发性增长，与前期驱动板块共振上行的强需求预期，形成了现实背离，黑色需求迎来了阶段性证伪，市场信心受到冲击。

钢厂和焦炭企业亏损面快速扩大，新一轮限产上路

受出厂钢坯价格大跌影响，钢厂亏损面在快速扩大。根据百川盈孚追踪的数据显示，今年5月上旬，钢铁冶炼环节利润迅速恶化，并跌破盈亏平衡线，6月初钢坯每吨生产亏损更是一度超过200元/吨，此后亏损幅度虽然有所收窄，但是至今仍处于亏损状态中。

据Mysteel调研，唐山及周边钢厂由于利润倒挂，6月15日至今共计检修高炉7座，日均影响铁水产能2.28万吨。部分钢企虽然没有高炉检修，但在执行10-20%的减产操作。

在焦炭企业方面，6月20日下午，中焦协市场委员会以视频方式召开6月市场分析会，山西、河北、内蒙古、山东、江苏、陕西、江西、贵州等地的主要焦化企业参加了会议。

会议就个别钢厂提出的焦炭降价300元/吨后，各自企业的利润情况进行了交流。从与会企业通报的情况看，如果接受钢厂提出的降价要求，大部分企业都将处于严重亏损状态，个别企业亏损幅度将达到450元/吨。

会议认为钢企当前受钢材需求不足影响，盈利大幅下滑，在努力将压力向上游转移。但以个别钢厂所提降幅，焦企将立即陷入困境，生产难以为继。目前焦企均无库存，优质焦炭还十分抢手，依然有催货现象。

鉴于此，与会企业一致同意，坚持亏损不生产，没有利润不销售的原则，全面限产，暂停煤炭采购；倾斜发货，将有限资源供给信誉较好的客户；坚守预收款政策不动摇。当前经济正处于疫情后的恢复中，各项政策在加快落地。在当前钢材市场低迷状态下焦炭依然供不应求，后期经济恢复合理增速，焦炭供需紧张状况将会进一步加剧。委员会呼吁煤炭、钢铁和焦化企业要相互照应，共度当前艰难时期，迎接市场繁荣的到来。

原料价格恐将进一步回落

建信期货分析师吴凯航认为，基于对于终端房地产的不景气和铁矿石基本面开始表现出走弱的趋势，预计铁矿石价格中长期仍将以震荡下跌为主。

实际上，5月份和6月初，市场信心仍然较足。从月度数据来看，5月份，我国生铁产量为8049万吨，生铁日均产量为259.65万吨左右，创历史新高。而4月份全国高炉产能利用率均值在85.6%左右，而5月份全国高炉产能利用率均值在88.5%左右，6月份第1周全国高炉产能利用率已经上升至近90%。

随着新一轮限产来临，高炉产能利用率将进一步下降，后期原料价格能否恢复关键看市场需求。一德期货分析报告认为，需要看到行政压产落地，或库存顺利去化完成修复，这个时间段最早在7月，最先见到的可能还是减产对供需的缓解。因为产业已经有进入主动去库阶段的迹象，叠加行政压产若也在7月陆续执行，那么本轮减产将具备一定持续性。

有数据测算，要实现今年粗钢产量同比下降，6月—12月份的粗钢日均产量应该在280万吨以下，而今年5月份的粗钢日均产量已经达到311.64万吨，远超这一水平。也就是说，要实现全年粗钢产量压减目标，后期钢厂必然要加大减产力度。