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乐元素的营业收入主要来自于《开心消消乐》、《Ensemble Stars!》、《Merc Storia》、《开心水族箱》几款游戏。其中，对《开心消消乐》的依赖最大。2014年、2015年、2016年，《开心消消乐》占报告期内营业收入的比例分别为 21.41%、58.20%和61.88%。2017年第一季度，来自《开心消消乐》的收入更是达到3.81亿元，占比64.23%。 米哈游的《崩坏学园2》则长期占营业收入比90%以上，并且旗下游戏IP只有崩坏系列一款，游戏+周边占了全部营收。 趣炫网络的收入主要来源于《蜀山奇缘》、《兰陵王》、《魔灵修真》、《仙迹》、《剑雨逍遥》五款游戏。2014年度至2016年度，这五款游戏收入合计占当期营业收入的比重分别为100.00%、96.22%和 90.59%。 相较之下，蜗牛网络、4399等则涵盖了自研、代理、平台渠道、海外发行等数量繁杂的综合业务，业务数量繁多虽能分摊风险，不过证监会此前已经在各个审核意见中对代理分成、海外发行透明度等提出过意见。 4399此前收到的反馈意见中，就包含了关于4399游戏平台的详细说明要求，尼毕鲁也就代理运营这一业务被要求披露详细信息。 这样的例子基本出现在大部分有上述业务的游戏企业中，这种情况除却因为游戏非实体商品，难以核查详细的财务之外，也因为这类游戏公司涉及到的游戏产品过多，位于海外的业务更加难以核实。 产品透明度能否保证 单一产品占营收比过高这种情况，理应是游戏公司需要尽量避免的问题，不过这几家IPO排队企业的情况却需要单独看待。 诸如米哈游的主打IP崩坏系列，目前在国内二次元游戏这个细分市场上位列最前端，手游的产品周期一般只有一年左右，但崩坏系列三作延续了近五年，其中《崩坏学园2》自2014年问世以来，长期占据米哈游营收的90%以上，营收逐年持续上升，而《崩坏3》自去年问世以后，迅速登上国内二次元产品中TOP3的席位，至今仍处在畅销榜前列。 值得注意的是，虽然米哈游在招股书的报告期内未出现海外营收的披露，但目前《崩坏3》已经在日本、韩国等地区上线，其中日本市场常年固化严重，海外游戏非常难以挤占市场份额，《崩坏3》自今年2月登陆日本市场，即长期稳定在畅销榜前端，成为日本市场少数认知度较高的国产游戏，而在韩国市场则稳固在前20的席位中。 崩坏系列目前在国内二次元市场中仍属于少数精品，拥有粘度极高的受众群，且口碑良好，与手游中的各类刷榜换皮问题都相距甚远，米哈游也是少数依靠单一产品就能拥有极强市场竞争力的公司。同时，由于此前米哈游将游戏授权运营后发现分成比例较低，因此崩坏系列目前已经完全是自主运营+平台联运模式。 而乐元素的《开心消消乐》也处于类似情况，虽然单一产品占营收比过高，但从2014年至今，《开心消消乐》在国内AppStore市场的下载量一直位于前十，畅销榜也稳定在前三十位，问世以来一直高居国民级休闲游戏的地位。《开心消消乐》的主要收入不仅来源于惯常的游戏渠道，同时中移互联网也占有一定份额，这种以短信收费的收入来源也可侧面说明《开心消消乐》的国民度之高。 此外多益网络的《神武》端游及《神武》手游也占据了2015年收入的52%和39%，基本上在自家处于“垄断”地位，而神武IP已经可以追述到2010年，并且多益网络几乎完全自营所有游戏，自营业务在报告期内占营收比分别为99.53%，99.59%以及99.61%，基本完全排除了代理或联运的分成问题，不论是产品的持续发展问题还是财务审核方面都十分利好。 版权及产权纠纷问题 知识产权的问题同样是大部分游戏企业都会遇到的困局，4399、尼毕鲁科技、厦门吉比特等收到的反馈意见中都包含了这一点，主要表现在产品与市面上其他游戏是否有互相侵权情况，或知识产权是否被许可使用。 而尼毕鲁科技在最近一次审核被拒时被提出的问题中，还包含了“游戏研发、运营、发行等各项业务是否均已取得必要资质”的询问，这无疑与2016年7月1日广电总局颁布的《关于移动游戏出版服务管理的通知》密切相关。 |
