“市场是试金石，时间能判断一个行业和公司的价值到底有多大。港股教育板块股价市值和大环境一样，都掉得厉害，投资者短期内赚到钱的可能也不多。但是优秀的投资者更看重财报，教育类公司财报还是很优质的，毕竟平均20%的净资产回报率摆在那。相比经济周期、产业周期，今年影响最大的是政策周期，这是所有人没有预料到的。当这几个周期一起叠加的时候，就感觉格外的冷了。”摩根分析师表示。

在他看来，毛利率较高的行业都遇到了政策周期，这是发展规律所致。越是经济环境不好的时候，企业越要注重现金流。倒掉的很多公司，其实并没有倒在净利润上，而是大量应收款或者应付款出现了问题，同时银行贷款、股权融资、债券市场也没法注入新的资金量。从上面三家企业现金情况就可以看出，教育行业现金奶牛特性超乎我们想象。值得一提的是，这个现金流是具备很强造血能力的。

并购金额超24亿元

今年1-11月，二级市场募资规模下降了28%，前三季度更是下降57%。股权投资总额同比下降6%左右。而教育行业一级市场前三季度融资金额在445亿元左右，和去年全年基本持平，这是整个行业情况。蓝鲸教育发现虽然数量有所减少，但是单个项目融资金额得到加强。

众所周知，由于教育行业的特性，并购是最佳的扩张手段和方式。这三家上市公司在2018财年合计并购金额超24亿元，其中最大的项目是宇华教育并购湖南涉外学院。

自1月并表以来，其对宇华教育的贡献收入为3.95亿元，净利润2.01亿元(含诉讼赔偿1.35亿元)，剔除诉讼赔偿后净利润0.66亿元。如果细看一下并购效果的话，湖南涉外学院之前报到率只有90%，如今已升为97%。

宇华教育董秘曾对蓝鲸教育表示过，其实湖南涉外学院是一个优质资产，只是由于管理不善，导致办学效果有所下滑。但是只要好好经营，肯定能很好回到鼎盛时期。

对于上市公司并购策略和偏好，一上市公司投资副总裁对蓝鲸教育分析道，如果非得要有个分水岭的话，有两个，一个是去年底开始，一个是送审稿的公布及落地。为什么这样说，因为教育资产的证券化速度从去年开始加速，可以说是疯狂，上市的很多，要上市的更多。再者，IPO都拿到了很多钱，就开始大肆买学校，并收入并规模。这样的结果是什么呢?是监管机构觉得教育很赚钱很暴利。所以，送审稿的公布就给行业乱象刹了车。