二级债基继续加仓，其他债基仓位略降

　　按各类基金所持转债市值占基金资产净值的比重来计算转债仓位，三季度债基仓位继续上升至1.96%，混基仓位下降至1.02%。债基内部依然分化，二级债基对转债机会很敏感，充分参与三季度的转债市场，仓位均值上升0.4pct至20.5%，处于历史仓位最高点。其他债基的转债仓位均有下降：转债基金尽管所持转债市值增长了36.9%，但由于整体净值增长更快，仓位略降4.7pct至84.3%；混合债券型一级基金的仓位同样略降1.1 pct至10.1%；偏债混基的仓位略降1.1pct至9.8%；中长期纯债基仓位持平，仍为0.37%。

　　三季度转债基金配置情况

　　三季度共有38只转债基金披露了三季报，转债基金所持转债市值由Q2的96.25亿元上升至131.77亿元（+36.9%），转债基金净值由106.71亿元上升至134.74亿元（+26.3%）。从持有转债市值来看，兴全可转债和长信可转债A依然是持有转债市值最多的两只转债基金，中欧可转债A和汇添富可转债A增持比例均超过130%。从基金净值来看，三季度有25只转债基金的净值上升，7只的净值涨幅超过50%。转债仓位分化明显，有17只转债基金的转债仓位上升，其中7只仓位上升超过10pct，但也有7只仓位下降超过10pct。

　　此外，从持有转债市值前三十的二级债基的持仓来看，所持转债市值由Q2的195.50亿元上升至211.33亿元（+8.1%），总净值由613.31亿元上升至838.01亿元（+36.6%）。其中有23只的净值上升，表现最好的是易方达裕祥回报；8只基金的转债仓位上升，7只仓位下降超过10%，二级债基内部仓位分化同样明显。对于缺乏趋势性行情的四季度，预计仓位分化仍将保持，出于以纯债替换转债以减少净值波动的考虑，二级债基整体仓位或有所降低。

　　三季度转债基金转债投资规模稳中有升，占基金资产总值的比例由Q2的68.6%上升至69.2%。且转债基金的杠杆水平有所回升，由Q2的1.32回升至1.41，相较于在二季度左侧行情中的谨慎操作，积极使用杠杆在三季度的右侧行情中对于全年的收益排名较为关键。

　　从转债基金前五大重仓券的分布来看，金融标的依然是重仓首选，光大、苏银等银行转债重仓规模稳居前三，长证、国君等券商转债次之。高等级的EB同样是转债基金的重仓选择，G三峡EB1、18中油EB和17中油EB重仓规模居于前五。此外圆通、福能、蒙电、中天、通威的持有市值均超过1亿元。

　　三季度转债个券配置情况

　　新券配置方面，基金持仓比例较高的有欧派、游族、南威、好客、桃李，均为各细分领域内的龙头企业，基本面较优质且具备一定的稀缺性。从持有基金家数来看，远东转债由于未上市，作为一级筹码仍被76只基金持有；游族转债作为稀缺的游戏标的且三季度末才上市，被67只基金持有。欧派作为家居行业龙头，桃李作为稀缺的食品标的，也分别被44和46只基金持有。此外，上市被低估的南威转债，作为电子政务领域龙头，未来的增长也获11只基金看好。

　　从三季度基金持仓变动来看，投资者的配置思路有哪些变化呢？

　　1）金融券依旧是重仓首选。受宁行和平银退市的影响，基金的权重券切换明显。光大（51.93亿）依旧是最核心的配置品种，三季度获增持30.6%。苏银（42.65亿）承接了来自平银和宁行的资金，三季度增持131.4%一跃成为基金第二大重券；中信同样如此，三季度获增持284.9%。而国君（增持30.1%）、长证（增持27.2%）等券商转债也受到了基金的青睐。

　　2）EB基本均有增持。G三峡EB1（增持87.2%）、18中油EB（增持22.5%）等长久期EB基本面优质且弹性较好，受到基金增持，而15国盛EB（减持6.6%）、17中油EB（减持5.1%）等短久期老券被基金普遍减持。