新一届管理层的上任，火速对历史问题进行了处理和解决，通过出售、合资等方式剥离非主业，利用各方的优势实现资产的更高效运营，同时通过集中抓好产效、品效、客效、费效、人效等提升内部管理水平。

为了更好的服务企业战略，实现公司、股东和员工利益的一致性，贝因美建立了与员工共享利益的长效机制，促进各方共同关注公司的长远发展。根据第二期员工持股计划，参与该计划的员工多达869人，非董监高的主干人员占员工持股计划总份额的65.15%。

新一届管理层历时一年多，进行深度改革，一切围绕着战略愿景，以目标客户和潜在目标客户满意为产品服务评价最高原则，聚焦聚焦再聚焦，坚持“功能带动品类、品类承载品牌、品牌驱动市场” 的策略原则。

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贝因美改革初效

根据业绩快报数据显示，2019年贝因美实现营业收入27.97亿，同比增长12.3%，重回增长。从单季度数据看，Q4扣非净利1100万，连续两个季度实现盈利，摆脱了多年亏损的困境，新一届管理层的改革效果立竿见影。

公司主要产品包括婴幼儿配方奶粉、营养米粉、亲子食品和其他婴幼儿辅食等。主导产品婴幼儿配方奶粉主要由子公司贝因美乳业、贝因美母婴、宜昌贝因美、吉林贝因美等公司生产，婴幼儿营养米粉等辅食主要由北海贝因美生产，亲子食品通过OEM模式生产。

2018年新国标的修改，将乳铁蛋白纯度从90%提升到95%，导致原料价格飞涨，毛利率承压。2019年以来，以包秀飞为领导的新一届管理层通过谈判锁定了乳铁蛋白的供应量和供应价格，降本增效下经营效益持续回升，根据业绩快报数据预计下半年奶粉类毛利率有望重回60%+。

从内部管理效率上看，贝因美的向好趋势早有迹可循，存货周转天数、应收账款周转天数持续改善。渠道库存的进一步清理，有利于公司大单品战略的推进。

婴幼儿配方奶粉主要针对0-3岁的宝宝，消费周期只有三年，因此需要不断加强品牌粘性以及新客获取，这也是导致婴幼儿奶粉企业的销售费用相对其他乳制品企业较高的原因。二季度开始运营费用重回增长态势，意味着贝因美渠道改革进入了收获的季节。

经过内部重组后，给资产负债表减负，流动性上更为健康。2019年三季报数据显示，现金+其他资产（主要是处置达润工厂股权款）超过了10个亿。

从目前来看，贝因美已经重回了增长赛道，在战略、产品、渠道、市场、机制方面都有了重大突破与改善。贝因美正如包秀飞形容的“四步曲”来推进：2018年保牌，2019年续命，2020年发力，2021年期待辉煌。

对于这场突如其来的疫情，消费者的健康意识都有所提升，普遍认可通过营养品来提高日常免疫力和抵抗力，功能性的产品的需求增长明显，奶粉行业也将迎来更明显的复苏。

中国奶业继续推进供给侧结构性改革，聚焦奶业主产区和规模牧场，加强优质奶源基地建设，强化质量安全监管，加大政策支持和技术指导力度，打造提升国产乳制品的品牌。

在政策利好的推动下，国产奶粉品牌逐渐复苏，作为A股唯一专注婴幼儿奶粉赛道的贝因美仍然有机会重回行业前三甲