1.互金行业的优等生，乐信财报表现亮眼(作者/陈达美股投资v）

近期，乐信(NASDAQ:LX)发布2019年Q4以及2019年全年财报。

全年topline方面，由于新消费平台战略，乐信Q4促成借款428亿，同比增长104%；全年促成借款额达1260亿人，同比增长90.6%，超额完成全年预期；全年营收达106亿，同比增长39.6%；经营毛利50亿，同比增长65.8%。截至2019年底，乐信管理在贷余额606亿，同比增长87%。资产质量表现持续稳健，超过90天的逾期率为1.56%。

在用户数据方面，截至2019年Q4，乐信用户达到7330万，同比增长96.5%；授信用户数1940万，同比增长84%；单季活跃用户数700万，同比增长133%，数量和增速均创record high；单季新增活跃用户数210万，同比增长244%，连续两个Q超过200%。

当然，市场无比关注Q1疫情对乐信的业务影响。目前来说乐信业务已经恢复到正常水平的90%以上。预计Q1平台促成借款金额将高于320亿，同比增幅将超60%。Q1大概率能维持比较平稳的财务表现。

就报表而言，乐信整体表现要远远优于整个在美股上市的其他互金公司。

2. 客群质量直接影响互金公司“生死”

了解完乐信的财报，我们先来聊聊互金的本质。在市场好的时候，百舸争流，莺莺燕燕，各有各的故事和噱头——大数据AI风控引擎牛逼到飞起；但在市场面临挑战的时候，华尔街就会将所有商业模式的表象撕碎，直达本质，然后以本质给你估值。

所有互金公司的业务模式都以会发生坏账的前提来布局，而所有互金业务的核心就是在 （合规的情况下）maximize  利差 和 minimize 坏账之间做取舍。将其掰碎，互金赛道本质上就拼三点，我称之为互金的“铁人三项”——1. 资产（assets）、2. 资金（