（数据来源：公司季报   注：趣店未批露该项数据）

需要注意的是，促成借款额增长的同时，还需要兼顾资产质量的稳定，否则会加剧坏账风险从而影响利润。在维持资产质量的稳定上，乐信和360金融做的比较好，两者的M3逾期率长期稳定在1.6%以下，而信也科技的M3逾期率从2018年Q4的4.23%上涨到2019年Q4的4.91%。

头部公司的营收对比

最后再看营收指标。

（数据来源：公司季报）

2019年Q4乐信营收31亿元，同比增长50.4%。在乐信成为营收规模最高的公司后，依然保持高增速，这也极具含金量。360金融Q4营收24亿元，同比增长53.3%，目前其营收规模已经超过趣店，仅次于乐信。相比之下，受困于用户增长乏力，趣店和信也科技的营收并不稳定。趣店营收增速跌至个位数，信也科技则出现负增长。

综合用户、运营，营收三方面来看，在上一轮的分化中，乐信与360金融保持着较高增长，但两者相比乐信更为稳健。

头部平台的分化也与各自在资本市场上的表现相对应，整个2019年度，乐信是互金公司中唯一一家股价上涨的公司，年度涨幅超过90%，成为中概互金股市值最高的公司，而其它公司的股价均出现了不同程度的下跌。

过去一年互金公司的表现已经成为历史，相比回顾过去，我们更应该着眼现在，放眼未来。 

02在不确定中寻找相对确定性

本次疫情，对于整个互金行业来说，相当于迎来了一场资产与资金的双重测试。上游银行等资金机构提高审核标准，收缩放款规模；下游用户因不复工导致没有收入来源，还款意愿和还款能力大幅下降。