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作者 | 秦晓峰  编辑 | Mandy王梦蝶

出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

现货市场交易疲软，期货合约大行其道，这是过去两年加密市场的真实写照。

伴随着衍生品交易的火热，衍生品交易所也成为了热门赛道，特别是 2019 年，成了兵家必争之地。大交易所争相布局，新团队接连涌入。

非小号数据显示，目前交易量前十的交易所中有 8 家都开设了期货交易；而在 2018 年之前，这个数字只有 2 家（BitMex 以及 OKEx）；火币、币安也在近两年相继入局衍生品市场；FTX 与 Bybit 成为 2019 年期货市场璀璨的两颗新星。

经过两年的发展，期货市场已经从 BitMex 与 OKEx 制霸的「两极格局」，变为「两超多强」的局面。

所谓「两超多强」，即 Bitmex 与 OKEx 原有市场份额被新兴合约平台蚕食，但二者仍占据主导地位；其余多强，以火币、币安、Bybit、FTX 为代表。

“六家交易所做大做强，合力围剿期货市场，就像金庸小说里的六大门派。”有投资者挪揄道。

六家合约交易平台究竟实力如何，数据如何？每家平台合约又有何特色？2019 年新晋「两强」Bybit 以及 FTX 又是如何崛起？本文将为读者逐一解答。

合约赛道竞争激烈，「六大门派」脱颖而出

现货交易所越来越难赚钱了，这是过去两年所有交易所从业人士共同的心声。

2017 年 ICO（首次代币发行）项目盛行时，交易所可以通过不断上线新的项目赚取上币费。此外，彼时行情大好，比特币走势喜人，现货市场交易热情高涨，交易所通过手续费也可以赚得盆满钵满。

2018 年，行情急转直下，市场交易热情骤减，直接影响了交易所的收入。2018 年第二季度到第四季度，币安的利润也骤减一半。

与现货市场的惨淡不同，期货合约交易量陡增。此时，期货交易成为交易所眼中的香饽饽，争相布局，仅 2018 年 10 月就有 20 余家期货交易所相继成立。当年 12 月，火币正式入局期货市场，上线合约交易。

到了 2019 年，合约市场的争战更趋激烈。一方面，原有加密巨头加大了合约市场的布局力图。其中币安以双平台姿势入局衍生品市场：全资收购主做加密货币衍生品 JEX 平台，并在主站推出合约业务 Binance Future。另一方面，新兴衍生品平台不断涌现，Bybit 与 FTX 正是诞生于这一时期，就连美国洲际交易所 ICE 也推出主做衍生品交易的 Bakkt 平台。

关于期货合约为何盛行，Bybit 联合创始人兼 CEO Ben 表示，加密衍生品的确定性收入是交易所选择的重要原因。

“现在市场不好，其他盈利模式（上币费）不确定。对于交易所而言，期货合约的市场更大，收入也更稳定，可以真正帮助交易所穿越牛熊。”Ben 解释说，“对于投资者而言，经过熊市洗礼，山寨币的收益已经下降，其投资兴趣也转向了波动性更大的产品，期货合约的高杠杆特性正好符合了投资者的需求。”

币安联合创始人何一曾表示，币安拓展合约业务，也是为了获取增量用户。“不管合约能带来多少流量，对于币安而言都是增量。”

币橙网统计数据显示，2019 年期货合约平均月交易量已达数百亿规模，其交易规模还在以现货交易量数倍的速度不断增长。以 BitMEX 为例，尽管 2019 年下半年加密市场下行，但整个 2019 年 BitMEX 的交易量相较于 2017 年的交易量扩大了 713 倍之多，此外这一数据也超过了币安的两倍。

时势造英雄。2017 年币安抓住了现货市场的机遇，成功跻身三大交易所之列；2019 年的合约市场，虽然百家争鸣，但真正脱颖而出的终究是少数。

BitMex 与 OKEx 的头部地位依然没有动摇，火币、币安凭借先决优势转换赛道，成功占据了一定的市场份额，新兴的合约交易所中也只有 Bybit 与 FTX 真正杀出重围。