为什么久期杠杆重要，久期错配就是以短搏长。我们都知道金融机构资产负债的期限匹配很重要，因为它跟流动性密切相关，这种情况下负债端需要有持续不断的资金涌入才能维持，而且这个负债端成本不能高。这个事情挺危险的，市场不给便宜钱，一言不合就砸利率，规模越大越危险。

为什么加杠杆模式下资产越来越荒？

在这种杠杆支撑的市场下，除了赚钱利差，理财还需要赚取利率下行的资本利得。天生空头的理财配置户，将变成主动做低利率的交易盘，交易盘的属性是有赚就有赔，比谁跑得快。这种模式下，任其发展，带来的结果就是市场加速赶顶的过程：收益率越下，所需杠杆率越高，所需资产就越多，机构越是疯抢，发现有资本利得后，越要早买早好，收益率越下越快，越到后期赶顶速度越快。我们可以看到，最近一级市场越来越火爆，3倍、5倍、10倍认购倍率不断上涨。我相信，如果未来这种状况不改，我们将看到越来越高的倍数，和越来越低的利率。这就是资产越来越荒。

为什么敢于加杠杆？

债券交易员“洪荒之力”的来源是什么？是源源不断的便宜钱，和不会断的预期

有人觉得央妈给的钱贵，最便宜的7天也是2.25%，好像有点道理。但真的是这个价格吗？其实央妈给的最便宜的钱是预期，预期稳市场最便宜的钱就敢于滚动起来了，超储价格多少？0.72%。银行的超储率近两年快速下降，在考核的压力下，银行愿意用钱，敢于用钱，流动性管理也不害怕用钱，既然随时能用到钱，留那么多超储在账上岂不是浪费？现在公开市场天天有，于是现在一致的市场预期是央行不会紧，央妈会维稳，钱到四点自然平。

杠杆加到现在，市场上降准的声音再起，为什么，超储低位了，便宜钱少了，市场难受了。如果央妈再降准，将继续助推这个过程，砸下去的钱全用在杠杆里，全给债券市场套利了。理论上，按目前的玩法，国债各期限利率可以都压平至0.72%，但这显然太可怕了。