我想强调的第二点是意识形态。1986年的时候，日本的富士通公司要收购仙童半导体，一个法国道达尔控股的美国半导体公司，美国国防部部长、商务部部长、中情局局长、美国国会议员同时出来说日本收购了这家半导体公司，就会威胁到美国的国家安全。这个桥段非常熟悉，去年一遍一遍被播放，很多人的结论是因为中美意识形态不同。但是美日之间30年前发生了同样的事情，说明去年中美之间的问题意识形态有影响，但不是核心的，核心还是在于中国的经济规模到了一定程度，美国感到了威胁，想进行一定遏制。

　　继续以美日为代表来谈贸易战。美国用“特别301法案”威胁日本，1976年达成了一个钢铁协议，1985年达成了半导体协议，1988年建筑业协议，1989卫星超级计算机，1994年汽车零件，1995年录音设备。20年时间，美国用“特别301法案”跟日本谈出6个协议，同时还发生了1982年美国汽车工人上街打砸日本车事件，1987年国会议员打砸东芝单卡机事件，年纪稍微大一点的，就知道单卡机是什么东西。

　　如果我们看到美日当时的演化，我们发现2018年中美贸易战远远没有恶化到这个程度，至少中国人没有上街打砸美国产品，也没有美国人上街打砸中国产品。1984年总统候选人蒙代尔说过一句话“我们绝不能竖起白旗，而是要高举国旗战斗，让美国在全球贸易中再次领先，如此，美国才会充满就业机会。”这种口号说明在经济不好的时候，民粹到处都是，美国也不例外。

　　这张图我想另外强调的一点是，1989年日经见顶，股市泡沫破灭跌了60%以后迅速反弹，在1992年9月份到1993年6月份，日经反弹了50%，而这段时间日本的经济增长从3.2%下滑到了负数。后面十年平均增长约为0，日本的股市基本就在低位振荡。这张图说明的一件事情是，股市不会一路下跌没完。去年底很多投资者觉得股市永远没底的样子，其实是有底的，而且中国的经济增长再悲观也不至于看到0，从这个角度来讲。今年的上涨，即使只是反弹，也是合理的反弹，30%多一点儿都不过分。当然我们的看法要更乐观一点，中国股市不仅仅反弹。

　　我们再来看一个俄罗斯的例子。俄罗斯2014年跟西方国家打得很难受，于是就干一个极端的事情，直接用军队打下克里米亚，立刻受到了美欧的制裁。每隔一段时间被制裁一次一直持续到今天。俄罗斯股市开始当然不好，但从2014年底到现在俄罗斯股市翻了将近一倍，2014年到2018年年平均年增长0.5%。

　　下面这张图，绿色的是油价，红色的是美元卢布，从2014年底到现在，俄罗斯股市涨了一倍，而俄罗斯卢布基本没有变化，就是说以美元计价也好，以俄罗斯汇率计价也好，都比较不错。俄罗斯经济总量也不过就是广东省的总量，其外贸依存度比中国还高，制裁背景下还涨这么多。这个结论就是“便宜就是硬道理”，2015年初俄罗斯降息了，已经到了很便宜的地步，央行还不断地放开政策，这个股市是会起来的。

　　当然这两个不是很能鼓舞信心的例子，我们更乐观一些，认为中国现在的状况更像90年代。当然我们也不是说上证指数会像那时一样几年涨几倍，我们认为中国股市已经从熊市走出来，后面是牛市的态势，但是节奏大家要把握。短期我们认为反弹高度合理30%多很正常，但是反弹速度太快，有调整的可能，但牛市格局不变。